凈利潤連續三年翻倍增長！一家低調的日系汽車芯片大廠
2022年，對瑞薩電子來說，是收入和凈利潤創歷史新高的一年。
兩大核心業務大幅增長，瑞薩電子收入和凈利潤創歷史新高
近日，瑞薩電子公布了2022年的財務報告。據其公告披露，2022年公司實現銷售總額達1.5萬億日元，同比增長51%，時隔多年再次站上1萬億日元的重要關口；凈利潤為2568億日元，同比增長114.5%，連續三年實現翻倍增長。 資料來源：wind；瑞薩電子 作為一家全球知名的半導體公司，瑞薩電子在2010年由瑞薩科技與NEC電子重組而成。此后，公司展開了一系列并購活動，在2017年瑞薩電子收購了全球第五大的電源芯片公司Intersil，緊接著2019年收購了著名模數混合芯片公司IDT，到2021年完成Dialog并購后，瑞薩電子實現了巨大升級，成為了真正全球化、多元化的世界領先的半導體公司。 發展至今，瑞薩電子形成了汽車半導體和工業/基礎設施/物聯網（IoT）相關半導體兩大核心業務體系。其中，工業/基礎設施/物聯網（IoT）業務占比約為52%，汽車業務占比約為47%。 資料來源：wind；瑞薩電子 從數據上看，兩大業務差距并不大。不過有意思的是，從2020年開始，在對公司的收入貢獻度上，工業/基礎設施/物聯網（IoT）業務就已經超過瑞薩電子的核心主打業務汽車，并且優勢呈逐年拉大的趨勢，到2022年二者之間的差距已經高達13個百分點。 資料來源：wind 從具體的數據來看，在非通用會計準則（non-GAAP）下，2022年瑞薩的車用半導體業務的銷售額為6450億日元，同比增長39.5%。毛利率為50.3%，同比增長4.3%；工業/基礎設施/物聯網（IoT）銷售額為8459億元，同比增長64.1%。毛利率為63.3%，同比增長2.7%。受益于下游需求旺盛以及公司產品組合強勁的市場競爭力，瑞薩電子近年來毛利率逐年提高，在2022年以57.40%數據創下了公司有史以來最好的毛利率水平。 瑞薩電子主要營收變動情況（單位：1億日元） 資料來源：瑞薩電子 為什么瑞薩電子能夠在2022年爆賺2568億日元，并且連續三年實現翻倍增長？下面，芯八哥從瑞薩電子的業務層面，來給大家做一一拆解分析。 汽車業務MCU/SoC和模擬芯片/功率器件雙驅動， 市占率位于全球前列 目前，瑞薩的產品研發策略更多的是在矩陣的架構下按照應用、市場來劃分，以應用為導向定位產品研發。在此戰略思想指導下，瑞薩電子形成了汽車業務和工業/基礎設施/物聯網（IoT）兩大業務雙核驅動的局面。 瑞薩電子兩大核心業務季度變動情況（單位：1億日元） 資料來源：瑞薩電子 在汽車業務方面，近年來隨著汽車的智能化、電動化、網聯化的發展，對于半導體芯片的需求量及價值占比實現了大幅增長。資料顯示，一輛傳統燃油車的整車芯片用量大約為900顆，而一輛智能化的新能源汽車總體芯片用量則猛增至1400～1500顆。另外，從不同類型汽車的電子零部件成本占比來看，傳統的緊湊型燃油轎車的電子零部件成本占比大約僅16%左右，純電動轎車的電子零部件成本占比已經超過了50%。顯然，對于新能源汽車來說，半導體芯片已經成為了最為關鍵的零部件。 作為瑞薩電子的傳統強項，在汽車業務方面，公司能夠利用豐富的產品組合和多年來與全球汽車行業客戶成功合作所積累的應用專業知識，為客戶提供各種半導體解決方案。目前，公司的汽車解決方案既涵蓋傳動系、底盤、車身以及互聯和信息娛樂系統，又涉及 ADAS/自動駕駛、電動汽車和網關/域控制等汽車行業最新的變革驅動力。 在眾多產品中，瑞薩電子最有代表性并且最有市場競爭力的產品當屬微控制器（MCU）和片上系統（SoC）、模擬和功率半導體技術。 （一）MCU和SoC為瑞薩電子王牌產品，市占率位于全球前列 1、汽車MCU 產品位例全球第一，積極擴產以滿足下游旺盛的需求 MCU是汽車動力總成、底盤、駕駛艙、信息娛樂、ADAS等的核心組件。在競爭激烈的市場環境下，瑞薩電子不斷穩固MCU的市場份額，基于Arm和RISC-V內核的32位、16位和8位MCU都取得了良好的增長。 截至目前，瑞薩電子在MCU業務上已經擁有豐富的產品矩陣，包括自有內核的RX、RL78、RH850系列，Arm內核的RA、RZ系列。據介紹，RX系列出貨量超過10億顆，RL78系列出貨量超60億顆，RA三大系列已有200多顆芯片投入市場，在業內取得了非常好的銷量以及口碑。 瑞薩電子汽車產品主要應用場景 資料來源：瑞薩電子 在行業地位上，根據IC Insights的數據，瑞薩電子在2021年以17%的市場份額位列全球MCU領域市場第三，僅次于恩智浦和微芯科技；而在汽車領域MCU領域，根據瑞薩電子的數據，公司在2021年市場占有率已經達到30%，位列全球第一。
資料來源：IC Insights 在產能方面，做為一個IDM廠商，瑞薩具備很強的產品供應能力。據了解，瑞薩目前有六家晶圓工廠，七家封測工廠，其中兩家封測工廠在北京和蘇州。目前，瑞薩的晶圓工廠基本都在日本，傳統瑞薩的產品大部分由自己工廠生產，但是40nm及以下先進制程產品會選擇外包給臺積電和聯電生產。 近年來，受益于新能源汽車的強勁需求，各種車規產品供不用求，其中MCU是主要的缺貨品種之一。在早期舉辦的經營說明會上，瑞薩也明確表示了增加產能的規劃，計劃從2021年開始將車用MCU的產能提高50%。若以8英寸晶圓換算高端MCU產量，每月產能將擴大1.5倍至約4萬片，這部分產能主要依賴晶圓代工廠產線來進行；而低端MCU方面，計劃每月提高至3萬片，較現行增加70%，這部分產能主要將通過提高自有工廠產能來滿足。 瑞薩電子2020-2022年主要產線產能變動情況 資料來源：瑞薩電子 對于該生產策略，瑞薩表示，前幾年由于各種原因導致供應鏈出現劇烈變動，因此瑞薩不得不去做一些供應鏈的保護動作。其實公司無論是前工序還是封測方面都有自己工廠，同時也有外協廠，以保證每一條MCU系列產品線都雙備份，確保客戶的供應不受到特別大的嚴重影響。 2、智能座艙SoC排名全球第二，自動駕駛SoC呈快速發展趨勢 在SoC領域，瑞薩電子的產品主要應用在智能座艙和自動駕駛等場景上。 其中，在智能座艙方面，近年來隨著增強現實導航系統和基于AI的數字汽車助手等應用日益普及，車載信息娛樂系統（IVI）、數字儀表盤、駕駛員監控系統等可大幅提升駕乘體驗的智能駕駛座艙系統，已經越來越成為消費者購買汽車時考慮衡量的重要因素。 瑞薩電子的智能座艙芯片以R-Car H3為代表，整套智能座艙解決方案集成了R-Car H3/M3片上系統（SoC）、電源管理芯片（PMIC）和可編程時鐘發生器等外圍器件，支持高圖像質量、多視頻顯示輸出以及各種內存接口，目前已經在豐田、本田、長城、吉利等多款車型上實現了大規模批量出貨，在市場占有率方面僅次于恩智浦，以14%的比例位于市場第二。 資料來源：芯八哥根據公開資料整理 在自動駕駛方面，瑞薩電子也帶來了全新的R-Car V4H自動駕駛開發平臺，其深度學習能力達到34 TOPS，該解決方案構建了一個完整的環境，用于開發相當于Level 2＋和Level 3等級的自動駕駛系統應用程序，包括自適應巡航控制（ACC）、車道保持、自動泊車系統等。此外，瑞薩電子已通過對印度4D成像雷達解決方案供應商Steradian的收購，能夠為市場提供先進的駕駛輔助系統 (ADAS) 以及自動駕駛 (AD)芯片解決方案。 （二）模擬芯片以及功率器件發展迅速，在銷售額上已與數字產品并駕齊驅 瑞薩電子的數字產品MCU和SoC在業界廣為人知，但是鮮為人知的是，瑞薩電子不僅提供數字產品，還提供模擬器件、功率器件等產品，并且在全球汽車電子市場上二者的占有率和銷售額幾乎是并駕齊驅的。 1、模擬芯片以Dialog的電源芯片為代表 在模擬芯片方面，瑞薩電子有著非常豐富的產品，其中又以此前收購的Dialog的電源管理芯片業務為代表。 資料來源：瑞薩電子 如果再做拆解的話，Dialog電源管理又可分為兩大類產品，第一大類是客戶定制化混合信號產品，包括PMIC電源管理芯片、低功耗產品及電池管理相關的產品，具有豐富的自有IP；第二大類是通用電源產品，包括可配置化、快充、AC/DC產品等。 基于雙方的優勢，并購后瑞薩電子和Dialog在瑞薩第三代R-car系列汽車級SoC芯片和R-Car E3汽車計算平臺商展開了深度合作，Dialog為其提供電源管理芯片解決方案，其高度集成的PMIC器件為瑞薩的R-car SoC在解決電源時序、散熱等問題上實現了突破。 2、功率半導體產能將實現翻倍增長 在功率半導體方面，瑞薩電子具有MOSFET和IGBT的技術和生產能力。 近日，瑞薩電子宣布，針對下一代電動汽車（EVs）逆變器應用，公司將推出新一代更小尺寸、更低功率損耗的Si-IGBT（硅基絕緣柵雙極晶體管）器件AE5。據瑞薩介紹，該產品將于2023年上半年在公司位于日本那珂工廠的200mm和300mm晶圓線上開始批量生產。 資料來源：瑞薩電子 此外，瑞薩電子也在近期宣布，將向2014年10月關閉的甲府工廠（日本山梨縣甲斐市，18,000㎡）投資900億日元，目標在2024年恢復其300mm功率半導體生產線，以滿足市場對MOSFET、IGBT等功率半導體產品日益增長的需求。據其披露，甲府工廠恢復全面量產后，屆時瑞薩功率半導體的產能將實現翻倍增長。 瑞薩電子2020-2022年資本開始情況（單位：億日元） 資料來源：瑞薩電子 瑞薩電子表示:“隨著電動汽車的普及，帶動了市場對汽車功率半導體需求的迅速攀升。基于我們在過去7年中汽車級功率產品制造的豐富經驗，瑞薩的IGBT提供了高度可靠、穩健的電源解決方案。隨著最新的器件即將投入量產，瑞薩將為未來有望快速增長的中端EV逆變器市場打造理想的功能和性價比。”
工業、基礎設施及物聯網后來居上，成為公司收入以及凈利潤的主要來源
除了汽車業務外，近年來瑞薩電子一直在積極向汽車芯片以外的領域多元化發展，旗下的工業、基礎設施及物聯網業務通過有機增長和收購Intersil、IDT、Dialog以及現在的Celeno，已經成為公司更大的業務部門。 （一）面對工業自動化，已經推出多款產品處理器產品 在工業領域，瑞薩提供多種工業以太網解決方案，用于加快驅動設備、控制器、傳感器與通信設備等工業應用的研發。另外，公司還提供高度靈活的高性能計時 IC、Serial RapidIO 與PCI Express等領先的互連解決方案、信號完整性產品、先進的電源管理解決方案構成的各類產品組合。 為了順應工業4.0、智能社會、智能城市、智能工廠等各方面的需求，瑞薩在這方面不單單有微控制器、 SoC及模擬半導體芯片級的支持，也有通訊方案及整體方案的支持。 在過去一年中，瑞薩電子推出了兩款高性能的處理器，一款支持所有主要工業網絡通信協議，如EtherCAT、PROFINET RT、EtherNet/IP和OPC UA，以及新支持的PROFINET IRT；另一款被用于人工智能中的視覺處理方向，這兩款處理器都是瑞薩最近有很大突破的產品。 瑞薩電子工業產品主要應用場景 資料來源：瑞薩電子 未來，工業領域的生態環境會日趨健全完善，一方面瑞薩將積極打造自己的智能工廠，以提高生產質量和效率；另一方面，瑞薩也推出多種用于工廠制造的成功產品組合，以幫助更多客戶實現自動化升級。 （二）在基站、電力能源、數據中心等基礎設施領域已經取得不錯的發展成績 在基礎設施領域，瑞薩電子的產品以模擬器件以及SoC為主，近年來在5G基站、電力能源、數據中心等細分業務上已經取得了不錯的發展成績。 基站方面，當今更高的數據速率推動了對更高無線電信噪比的需求，這也意味著對更高線性度射頻組件的需求也在逐步加大。針對此機遇，瑞薩的專利射頻解決方案具有獨特的創新技術，可滿足包括蜂窩4G/5G基站、通信系統、微波（RF/IF）、CATV以及測試和測量設備在內的廣泛應用場景不斷發展的需求。此外，瑞薩的源天線系統（Active Antenna Systems）解決方案包含接口放大器、低噪聲放大器、開關和預驅動器等，以超小尺寸和超高效率，可以滿足大規模MIMO的高性能發射與接收要求。 電力和能源方面，瑞薩電子為電池管理、能源生產和采集、電力線通信和可再生能源等在能源基礎設施中發揮重要作用的應用提供解決方案。公司的目標是開發產品和制定解決方案，以滿足智能監控、管理和控制電源以及能源基礎設施的需求。 瑞薩電子基建產品主要應用場景 資料來源：瑞薩電子 數據中心方面，瑞薩電子能提供一系列解決方案來滿足下一代數據中心的新興需求。具體來看，瑞薩電子的產品組合包括電源管理 IC (PMIC)、SPD 集線器、注冊時鐘驅動器、溫度傳感器、數據緩沖器以及 I3C 多路復用器和總線擴展器產品，這些產品提供重要的數據中心元素，包括服務器、存儲和硬件加速，重點是提高安全性、性能和效率。 瑞薩電子表示，在數字化轉型浪潮的推動下，市場對數據中心的需求越來越大，然而數據中心的耗電非常厲害，為了降低散熱的能耗支出，中國將一些數據中心建在了氣候更為涼快的內蒙古、貴州等地。但我們如果能把給數據中心CPU供電的核心電源效率提高1%，就能從源頭節省非常多的電能，這就是瑞薩在做的事情。 （三）物聯網領域，全球已有超過5億臺設備在使用瑞薩的無線產品 在物聯網領域，瑞薩電子的廣泛 MCU 產品組合提供了物聯網應用所需的各種功能，比如低能耗或能源采集功能等；此外，從傳感器到云，瑞薩電子的 IC 和模塊可幫助客戶準確地感知、理解和傳輸智能數據；得益于微功耗、mmWave 傳感、連接性、5G、人工智能和深度學習方面的進步，瑞薩電子還可幫助客戶為任何應用創建物聯網設計中的未來目標。 瑞薩電子物聯網產品主要應用場景 資料來源：瑞薩電子 目前，圍繞泛在連接，瑞薩正著力推廣WIFI產品和BLE產品。比如，利用WIFI來檢測人體的移動、人體的數目、人員的存在，其原理是通過多普勒效應，用多普勒成象進行檢測。除了WIFI和BLE以外，瑞薩覆蓋了幾乎所有無線連接的產品和方案。從不同的連接距離、覆蓋距離到不同數據的速率，其都有不同的方案和技術覆蓋。這其中，既有瑞薩專有的技術與專利，也有其與第三方合作研發推廣的產品，包括NFC產品。 瑞薩電子表示，瑞薩有很好的無線射頻、高速連接等技術方案，且這些技術、產品應用領域非常廣泛，覆蓋個人終端到整個家庭等。據公司透露，在泛連接方面，全球有超過5億臺設備在使用瑞薩的無線產品。 在公司業績說明會上，瑞薩電子表示，公司汽車業務的增長主要是由于每臺汽車搭載半導體金額的增長以及產品組合的改善所致；而工業、基礎設施以及物聯網的增長主要是由于收益增加和銷售毛利率的改善，并且由于此前并購的Dialog公司合并帶來的收入增加所致。 展望未來，瑞薩電子指出，到2025年公司營收要從現在的100多億美元提高到超過200億美元，并且將繼續在公司兩大核心業務上通過內生增長與外在并購的模式繼續發力，以確保這一目標的實現。 瑞薩電子2020-2022年庫存情況 資料來源：瑞薩電子 不過，需要注意的是，雖然現在汽車、工業等領域的需求仍然很高，但是從2021年第三季度開始，瑞薩電子在這兩大核心業務上庫存都呈明顯的增加趨勢，并且在2022年下半年達到近三年庫存的高峰。 此外，從公司的產能利用率來看，在2022年Q2達到高點后，其產能利用率已經連續2個季度下滑，其中以6英寸和12英寸產能下滑幅度最大，整體產能利用率已經在80%以下，而8英寸產能雖然整體也有所下滑，但整體產能利用率依然還維持在90%以上。 從瑞薩電子的庫存、產能利用率等數據可以看到，當下部分領域的車用芯片仍然緊缺，但是其短缺的程度正在逐步緩和，這表明全球汽車行業的芯片供應已經得到了一定的改善。瑞薩電子表示，公司目前也在非常謹慎地觀察形勢的變化，并且在未來會根據具體情況，有針對性的做出資本開支、庫存、產能的調整，以保持公司業績的持續增長。
